【鉅亨網2009-10-09】傳奇基金經理人米勒 是真傑出 還是運氣奇佳？

傳奇基金經理人米勒 是真傑出 還是運氣奇佳？
鉅亨網編譯郭照青 綜合外電
2009 / 10 / 08 星期四 23:43 上一則 下一則

「對大多數人而言，如果沒有時間，努力不足，或興趣缺缺，那麼參考指標不失為一種絕佳的投資方式，」毛包辛(Michael Mauboussin)說。

這句話原本並非十分引人矚目，但是毛包辛可是 Legg Mason資本管理公司的首席分析師，而這家公司董事長更是傳奇基金經理人米勒(Bill Miller)。

自1990年代初期以來，米勒連續十五年打敗了S&P 500指數，而因聲名大噪。只有在2008年股市崩盤期間，才一併落難，當時Legg Mason價值信託基金大跌了55%。

經歷了可怕的一年後，許多分析師開始懷疑，米勒是一時失察？還是他傳奇的歲月全是因運氣奇佳？

「亮麗的表現是技術與運氣的組合，」毛包辛承認。其實連米勒也常提到，在表現傑出的那些年裡，運氣扮演的角色。

毛包辛指出，一如運動員，即使最佳的基金經理人，如巴菲特，偶而也會有一二年的不順。但是一如最佳運動員，他的研究顯示，最佳投資人也擁有極佳的技巧，且傾向於表現出下列特性：

1.反向分析。

2.價值導向。

3.採用一種能重複的過程。

其中最後一點可能最為重要。散戶投資人應當強調過程，而非結果。一如股市會恢復到平均水平，最佳投資人也可能自一二年的跌勢中反彈。請看，今年以來，米勒的價值信託基金大漲了逾32%，遠優於S&P 500指數。